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祝義財消失的1400天:千億巨頭雨潤集團的絕境求生路

原創(chuàng ) 繆凌云  

 

祝義財失去自由的同時(shí),曾經(jīng)創(chuàng )下千億營(yíng)收業(yè)績(jì)的雨潤集團幾乎遭受了毀滅性打擊,核心公司雨潤食品差點(diǎn)淪為棄子,轉賣(mài)他人。

如今,消失1400天的祝義財重回大眾視野,迷途多年的“雨潤系”能否重回正軌?

2019年1月22日晚間,雨潤食品(1068.HK)、中央商場(chǎng)(600280.SH)雙雙發(fā)布公告稱(chēng),實(shí)際控制人祝義財已經(jīng)回到家中。

這一消息無(wú)疑給投資者帶來(lái)了極大鼓舞,至今兩個(gè)交易日時(shí)間前者暴漲近30%,后者也已經(jīng)收獲了兩個(gè)漲停板。

只不過(guò),如今擺在祝義財面前的雨潤早已不是當初實(shí)力雄厚、四處擴張的資本王國,而是一個(gè)業(yè)績(jì)暴跌、債務(wù)堆疊、艱難求生的虛弱巨獸。

“雨潤系”債務(wù)僵局

祝義財掌控的“雨潤系”,旗下至少擁有雨潤食品、中央商場(chǎng)兩家上市公司。其中,曾經(jīng)為行業(yè)龍頭的雨潤食品近年來(lái)深陷債務(wù)泥潭。

截至2018年6月30日,雨潤食品未償還的銀行貸款高達73.28億港元,97.62%將于一年內到期。與此同時(shí),公司合計有56.96億港元的貸款已經(jīng)出現逾期。

背負著(zhù)高昂的借款,雨潤食品現金結余、質(zhì)押存款及受限存款合計卻只有1.97億港元。并且,2018年上半年雨潤食品雖然實(shí)現營(yíng)業(yè)收入61.15億港元,同比增長(cháng)5.4%,繼續小幅回升,但是依舊出現了5.42億港元的虧損。想要憑借自身的造血能力走出債務(wù)泥潭,可謂遙遙無(wú)期。

相比之下,作為“雨潤系”中相對優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)——中央商場(chǎng),雖然債務(wù)狀況可控,但是也僅僅能夠“獨善其身”。

財報顯示,中央商場(chǎng)資產(chǎn)負債率一直在90%左右徘徊。作為一家商業(yè)地產(chǎn)企業(yè),這一數字尚可接受,卻著(zhù)實(shí)已經(jīng)站到了紅線(xiàn)的邊緣。

例如,2018年上半年,一向經(jīng)營(yíng)狀況良好,盈利能力不錯的中央商場(chǎng)業(yè)績(jì)突然出現暴跌,扣非凈利潤為0.76億元,同比下降70.51%。造成這一狀況的主要原因之一,正是財務(wù)費用的大幅攀升,從0.97億元上升至1.66億元。

半年報公布后,中央商場(chǎng)股價(jià)出現了連續六個(gè)跌停,直接腰斬。

2018年第三季度,公司凈利潤同比繼續重挫91.91%,僅有243.23萬(wàn)元。

與此同時(shí),作為實(shí)控人的祝義財,所持股份更是被華融資產(chǎn)、西部信托、信達資產(chǎn)、包商銀行等諸多債權人輪番凍結。

對此情況,中央商場(chǎng)董秘辦人士對野馬財經(jīng)表示,“控股股東股份的凍結,并不會(huì )對公司正常的經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生太多影響”。

多元化擴張埋下隱憂(yōu)

“雨潤系”的發(fā)展軌跡仿佛一輛過(guò)山車(chē)。

作為祝義財的起家之業(yè),雨潤食品可謂家喻戶(hù)曉,它的歷史可以追溯到1991年。

當年適逢改革開(kāi)放初期,得益于市場(chǎng)的放開(kāi)以及人們生活水平的提高,肉食品出現供不應求的狀況。原本倒騰水產(chǎn)生意的祝義財果斷抓住機會(huì ),投入全部家當成立了加工廠(chǎng),殺進(jìn)市場(chǎng)。1993年1月,工廠(chǎng)正式遷址南京,雨潤食品前身南京雨潤食品公司正式成立。

憑借著(zhù)“雨潤火腿”這一拳頭產(chǎn)品,以及“農村包圍城市”的戰術(shù),祝義財很快占領(lǐng)了江蘇地區二三四線(xiàn)城市的酒店、副食品店,在行業(yè)內成功站穩了腳跟。

其后,通過(guò)對南京罐頭廠(chǎng)、哈爾濱肉聯(lián)廠(chǎng)、開(kāi)封肉聯(lián)廠(chǎng)等三十家左右國企的收購,雨潤食品的規模迅速膨脹,并在2005年底完成港股IPO,成功登陸資本市場(chǎng)。

在食品加工行業(yè)高歌猛進(jìn)的祝義財并不滿(mǎn)足,多元化擴張成為了他新的目標。

2002年5月16日,江蘇地華房地產(chǎn)發(fā)展有限公司(下稱(chēng)“江蘇地華”)成立,拉開(kāi)了雨潤多元化發(fā)展的序幕。

而后的數年時(shí)間,雨潤食品母公司雨潤集團相繼進(jìn)入地產(chǎn)、物流、旅游、金融等諸多領(lǐng)域。2004年11月至2015年3月,祝義財還曾通過(guò)連續舉牌,一舉超越南京市國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)(控股)公司,成為南京中商(現中央商場(chǎng))第一大股東并實(shí)現控股。

截至2012年底,雨潤集團宣布上馬項目總投入就已經(jīng)超過(guò)千億元。在2011年年初公司內部會(huì )議上,祝義財更是提出2015年整體營(yíng)業(yè)收入2100億元的目標。

且根據《中國企業(yè)500強榜單》,2012年雨潤集團整體營(yíng)業(yè)收入即已達到1061億元,位列全國第112位。

然而,巨額的投入帶來(lái)巨額營(yíng)收的背后,卻是公司對資金的日益饑渴。祝義財開(kāi)始通過(guò)各種手段籌措資金。其中,非食品項目的投資,從食品板塊抽取了大量血液。

僅僅從表面上就可以看到的是,在多元化剛剛起步的2002至2004年,雨潤食品應收關(guān)聯(lián)公司款項(非貿易)合計高達16.7億元。公司《招股書(shū)》也明確寫(xiě)到:“部分由于向關(guān)聯(lián)方提供的墊款,在2003年下半年及2004年生豬平均成本大幅上升時(shí),本集團并無(wú)充足的資金擴充本集團生產(chǎn)以滿(mǎn)足日漸殷切的市場(chǎng)需求”。

一邊是瘋狂的投資擴張,另一邊則是對上市公司瘋狂的抽血,讓“雨潤系”的資金鏈極度緊繃,風(fēng)險抵御能力大幅降低。

恰在此時(shí),“黑天鵝”降臨了。

“黑天鵝”引爆資金鏈

第一只黑天鵝叫做“食品安全危機”。

2011年開(kāi)始,一直以“食品工業(yè)是道德工業(yè)”為口號的雨潤食品,接連曝出多起產(chǎn)品中出現頭發(fā)、包裝塑料、金屬卡扣等異物,出現瘦肉精殘留的問(wèn)題。

2012年,祝義財以“投放更多時(shí)間于社會(huì )事業(yè)及其個(gè)人其他投資及責任”為由,辭去雨潤食品董事會(huì )主席、執行董事,也正是從這一年開(kāi)始,雨潤食品經(jīng)營(yíng)狀況開(kāi)始掉頭向下。

當年,雨潤食品實(shí)現營(yíng)業(yè)收入267.82億港元,同比減少17.1%,歸屬股東利潤也由正轉負,出現了6.05億港元的虧損。自此之后,公司業(yè)績(jì)開(kāi)始震蕩下滑。截至2018年第三季度,公司合計虧損超過(guò)60億港元。

公司股價(jià)也從2011年30港元/股的高點(diǎn),跌落至前段時(shí)間的1港元/股以下。并且,據《中國經(jīng)營(yíng)報》報道,雨潤集團多元化擴張的許多項目,也處于關(guān)閉停工狀態(tài)。

對此,消費品專(zhuān)家肖竹青向野馬財經(jīng)分析稱(chēng),“這主要是因為戰略上不夠專(zhuān)注,后期的人才和資金都跟不上擴張速度,而中國豬肉價(jià)格市場(chǎng)本身波動(dòng)水平較大,‘不專(zhuān)一’的雨潤缺乏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的全方位支持,極易在行行業(yè)跌勢中出現問(wèn)題”。

如果說(shuō)食品安全危機給“雨潤系”敲響了警鐘,那么祝義財被監視居住更是成為了壓垮資金鏈的最后一根稻草。

2015年3月27日,中央商場(chǎng)發(fā)布公告稱(chēng),檢察機關(guān)于2015年3月23日起對公司董事長(cháng)、實(shí)際控制人祝義財執行指定居所監視居住的強制措施。

消息一出,市場(chǎng)震動(dòng)。

一方面,各家機構旋即收緊對整個(gè)雨潤體系的借款。諸多雨潤集團及旗下子公司的金融合同債權持有人要求法院凍結祝義財個(gè)人財產(chǎn)以及所持有上市公司的股權。

同時(shí),雨潤集團旗下黃山雨潤地華置業(yè)有限公司、黃山松柏高爾夫鄉村俱樂(lè )部有限公司,因為涉合同糾紛多起,房產(chǎn)被查封,并被列入全國失信被執行人“黑名單”。

另一方面,公司裁員,動(dòng)蕩難安。根據相關(guān)財報,2011年雨潤食品員工總數2.1萬(wàn),2016年底已經(jīng)下降至1.2萬(wàn),2018年上半年末更是只剩下1萬(wàn)人。

曾經(jīng)的千億江山,一片風(fēng)雨飄搖。

大佬歸來(lái),前路何在?

風(fēng)暴面前,“雨潤系”也在努力自救。為了緩解危機,雨潤食品還差點(diǎn)淪為“棄子”,被整體出售給融創(chuàng ),不過(guò)因部分條件沒(méi)談攏和債務(wù)的復雜性,最終未能進(jìn)行交易。

當然,一個(gè)比較好的狀況是,多方權衡之下“雨潤系”的債權人大都保持了足夠的耐心。正如雨潤食品財報所表示的,面對數十億的逾期貸款,“與各銀行緊密溝通后,了解到銀行方面不會(huì )采取極端措施,各方也希望公司能夠保持正常運營(yíng),逾期貸款并不會(huì )對集團的業(yè)務(wù)運作構成重大影響”。

江蘇某相關(guān)銀行人士向野馬財經(jīng)解釋?zhuān)瑥挠隄櫦瘓F債務(wù)、資產(chǎn)狀況來(lái)看情況比較糟糕,貿然處置各方債權人的損失都會(huì )非常大。同時(shí),公司主營(yíng)業(yè)務(wù)并沒(méi)有停止運作,品牌影響、生產(chǎn)能力、銷(xiāo)售渠道都還在,因此大家凍結的大都是中央商場(chǎng)股權此類(lèi)不會(huì )影響公司正常經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)。

從財務(wù)數據來(lái)看,雨潤食品的營(yíng)收、毛利潤也的確出現了小幅回暖。

如今,因“監視居住”被帶走的祝義財重回大眾視野,其是否會(huì )介入“雨潤系”成為了市場(chǎng)投資者最為關(guān)心的問(wèn)題。

對此,中央商場(chǎng)及雨潤食品人士皆向野馬財經(jīng)表示,祝義財“目前未在公司擔任職務(wù)”。至于未來(lái)有何打算,對方并未回答。

剛剛回歸的祝義財會(huì )扮演怎樣的角色,“雨潤系”又能否藉此走出低谷,拭目以待。

 

來(lái)源:野馬財經(jīng)

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