祝義財(cái)消失的1400天：千億巨頭雨潤(rùn)集團(tuán)的絕境求生路

原創(chuàng) 繆凌云  

祝義財(cái)失去自由的同時(shí)，曾經(jīng)創(chuàng)下千億營(yíng)收業(yè)績(jī)的雨潤(rùn)集團(tuán)幾乎遭受了毀滅性打擊，核心公司雨潤(rùn)食品差點(diǎn)淪為棄子，轉(zhuǎn)賣他人。

如今，消失1400天的祝義財(cái)重回大眾視野，迷途多年的“雨潤(rùn)系”能否重回正軌？

2019年1月22日晚間，雨潤(rùn)食品（1068.HK）、中央商場(chǎng)（600280.SH）雙雙發(fā)布公告稱，實(shí)際控制人祝義財(cái)已經(jīng)回到家中。

這一消息無(wú)疑給投資者帶來(lái)了極大鼓舞，至今兩個(gè)交易日時(shí)間前者暴漲近30%，后者也已經(jīng)收獲了兩個(gè)漲停板。

只不過，如今擺在祝義財(cái)面前的雨潤(rùn)早已不是當(dāng)初實(shí)力雄厚、四處擴(kuò)張的資本王國(guó)，而是一個(gè)業(yè)績(jī)暴跌、債務(wù)堆疊、艱難求生的虛弱巨獸。

“雨潤(rùn)系”債務(wù)僵局

祝義財(cái)掌控的“雨潤(rùn)系”，旗下至少擁有雨潤(rùn)食品、中央商場(chǎng)兩家上市公司。其中，曾經(jīng)為行業(yè)龍頭的雨潤(rùn)食品近年來(lái)深陷債務(wù)泥潭。

截至2018年6月30日，雨潤(rùn)食品未償還的銀行貸款高達(dá)73.28億港元，97.62%將于一年內(nèi)到期。與此同時(shí)，公司合計(jì)有56.96億港元的貸款已經(jīng)出現(xiàn)逾期。

背負(fù)著高昂的借款，雨潤(rùn)食品現(xiàn)金結(jié)余、質(zhì)押存款及受限存款合計(jì)卻只有1.97億港元。并且，2018年上半年雨潤(rùn)食品雖然實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.15億港元，同比增長(zhǎng)5.4%，繼續(xù)小幅回升，但是依舊出現(xiàn)了5.42億港元的虧損。想要憑借自身的造血能力走出債務(wù)泥潭，可謂遙遙無(wú)期。

相比之下，作為“雨潤(rùn)系”中相對(duì)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)——中央商場(chǎng)，雖然債務(wù)狀況可控，但是也僅僅能夠“獨(dú)善其身”。

財(cái)報(bào)顯示，中央商場(chǎng)資產(chǎn)負(fù)債率一直在90%左右徘徊。作為一家商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)，這一數(shù)字尚可接受，卻著實(shí)已經(jīng)站到了紅線的邊緣。

例如，2018年上半年，一向經(jīng)營(yíng)狀況良好，盈利能力不錯(cuò)的中央商場(chǎng)業(yè)績(jī)突然出現(xiàn)暴跌，扣非凈利潤(rùn)為0.76億元，同比下降70.51%。造成這一狀況的主要原因之一，正是財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅攀升，從0.97億元上升至1.66億元。

半年報(bào)公布后，中央商場(chǎng)股價(jià)出現(xiàn)了連續(xù)六個(gè)跌停，直接腰斬。

2018年第三季度，公司凈利潤(rùn)同比繼續(xù)重挫91.91%，僅有243.23萬(wàn)元。

與此同時(shí)，作為實(shí)控人的祝義財(cái)，所持股份更是被華融資產(chǎn)、西部信托、信達(dá)資產(chǎn)、包商銀行等諸多債權(quán)人輪番凍結(jié)。

對(duì)此情況，中央商場(chǎng)董秘辦人士對(duì)野馬財(cái)經(jīng)表示，“控股股東股份的凍結(jié)，并不會(huì)對(duì)公司正常的經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生太多影響”。

多元化擴(kuò)張埋下隱憂

“雨潤(rùn)系”的發(fā)展軌跡仿佛一輛過山車。

作為祝義財(cái)?shù)钠鸺抑畼I(yè)，雨潤(rùn)食品可謂家喻戶曉，它的歷史可以追溯到1991年。

當(dāng)年適逢改革開放初期，得益于市場(chǎng)的放開以及人們生活水平的提高，肉食品出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況。原本倒騰水產(chǎn)生意的祝義財(cái)果斷抓住機(jī)會(huì)，投入全部家當(dāng)成立了加工廠，殺進(jìn)市場(chǎng)。1993年1月，工廠正式遷址南京，雨潤(rùn)食品前身南京雨潤(rùn)食品公司正式成立。

憑借著“雨潤(rùn)火腿”這一拳頭產(chǎn)品，以及“農(nóng)村包圍城市”的戰(zhàn)術(shù)，祝義財(cái)很快占領(lǐng)了江蘇地區(qū)二三四線城市的酒店、副食品店，在行業(yè)內(nèi)成功站穩(wěn)了腳跟。

其后，通過對(duì)南京罐頭廠、哈爾濱肉聯(lián)廠、開封肉聯(lián)廠等三十家左右國(guó)企的收購(gòu)，雨潤(rùn)食品的規(guī)模迅速膨脹，并在2005年底完成港股IPO，成功登陸資本市場(chǎng)。

在食品加工行業(yè)高歌猛進(jìn)的祝義財(cái)并不滿足，多元化擴(kuò)張成為了他新的目標(biāo)。

2002年5月16日，江蘇地華房地產(chǎn)發(fā)展有限公司(下稱“江蘇地華”)成立，拉開了雨潤(rùn)多元化發(fā)展的序幕。

而后的數(shù)年時(shí)間，雨潤(rùn)食品母公司雨潤(rùn)集團(tuán)相繼進(jìn)入地產(chǎn)、物流、旅游、金融等諸多領(lǐng)域。2004年11月至2015年3月，祝義財(cái)還曾通過連續(xù)舉牌，一舉超越南京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（控股）公司，成為南京中商（現(xiàn)中央商場(chǎng)）第一大股東并實(shí)現(xiàn)控股。

截至2012年底，雨潤(rùn)集團(tuán)宣布上馬項(xiàng)目總投入就已經(jīng)超過千億元。在2011年年初公司內(nèi)部會(huì)議上，祝義財(cái)更是提出2015年整體營(yíng)業(yè)收入2100億元的目標(biāo)。

且根據(jù)《中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)榜單》，2012年雨潤(rùn)集團(tuán)整體營(yíng)業(yè)收入即已達(dá)到1061億元，位列全國(guó)第112位。

然而，巨額的投入帶來(lái)巨額營(yíng)收的背后，卻是公司對(duì)資金的日益饑渴。祝義財(cái)開始通過各種手段籌措資金。其中，非食品項(xiàng)目的投資，從食品板塊抽取了大量血液。

僅僅從表面上就可以看到的是，在多元化剛剛起步的2002至2004年，雨潤(rùn)食品應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款項(xiàng)（非貿(mào)易）合計(jì)高達(dá)16.7億元。公司《招股書》也明確寫到：“部分由于向關(guān)聯(lián)方提供的墊款，在2003年下半年及2004年生豬平均成本大幅上升時(shí)，本集團(tuán)并無(wú)充足的資金擴(kuò)充本集團(tuán)生產(chǎn)以滿足日漸殷切的市場(chǎng)需求”。

一邊是瘋狂的投資擴(kuò)張，另一邊則是對(duì)上市公司瘋狂的抽血，讓“雨潤(rùn)系”的資金鏈極度緊繃，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力大幅降低。

恰在此時(shí)，“黑天鵝”降臨了。

“黑天鵝”引爆資金鏈

第一只黑天鵝叫做“食品安全危機(jī)”。

2011年開始，一直以“食品工業(yè)是道德工業(yè)”為口號(hào)的雨潤(rùn)食品，接連曝出多起產(chǎn)品中出現(xiàn)頭發(fā)、包裝塑料、金屬卡扣等異物，出現(xiàn)瘦肉精殘留的問題。

2012年，祝義財(cái)以“投放更多時(shí)間于社會(huì)事業(yè)及其個(gè)人其他投資及責(zé)任”為由，辭去雨潤(rùn)食品董事會(huì)主席、執(zhí)行董事，也正是從這一年開始，雨潤(rùn)食品經(jīng)營(yíng)狀況開始掉頭向下。

當(dāng)年，雨潤(rùn)食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入267.82億港元，同比減少17.1%，歸屬股東利潤(rùn)也由正轉(zhuǎn)負(fù)，出現(xiàn)了6.05億港元的虧損。自此之后，公司業(yè)績(jī)開始震蕩下滑。截至2018年第三季度，公司合計(jì)虧損超過60億港元。

公司股價(jià)也從2011年30港元/股的高點(diǎn)，跌落至前段時(shí)間的1港元/股以下。并且，據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》報(bào)道，雨潤(rùn)集團(tuán)多元化擴(kuò)張的許多項(xiàng)目，也處于關(guān)閉停工狀態(tài)。

對(duì)此，消費(fèi)品專家肖竹青向野馬財(cái)經(jīng)分析稱，“這主要是因?yàn)閼?zhàn)略上不夠?qū)Ｗ�，后期的人才和資金都跟不上擴(kuò)張速度，而中國(guó)豬肉價(jià)格市場(chǎng)本身波動(dòng)水平較大，‘不專一’的雨潤(rùn)缺乏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的全方位支持，極易在行行業(yè)跌勢(shì)中出現(xiàn)問題”。

如果說(shuō)食品安全危機(jī)給“雨潤(rùn)系”敲響了警鐘，那么祝義財(cái)被監(jiān)視居住更是成為了壓垮資金鏈的最后一根稻草。

2015年3月27日，中央商場(chǎng)發(fā)布公告稱，檢察機(jī)關(guān)于2015年3月23日起對(duì)公司董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人祝義財(cái)執(zhí)行指定居所監(jiān)視居住的強(qiáng)制措施。

消息一出，市場(chǎng)震動(dòng)。

一方面，各家機(jī)構(gòu)旋即收緊對(duì)整個(gè)雨潤(rùn)體系的借款。諸多雨潤(rùn)集團(tuán)及旗下子公司的金融合同債權(quán)持有人要求法院凍結(jié)祝義財(cái)個(gè)人財(cái)產(chǎn)以及所持有上市公司的股權(quán)。

同時(shí)，雨潤(rùn)集團(tuán)旗下黃山雨潤(rùn)地華置業(yè)有限公司、黃山松柏高爾夫鄉(xiāng)村俱樂部有限公司，因?yàn)樯婧贤�糾紛多起，房產(chǎn)被查封，并被列入全國(guó)失信被執(zhí)行人“黑名單”。

另一方面，公司裁員，動(dòng)蕩難安。根據(jù)相關(guān)財(cái)報(bào)，2011年雨潤(rùn)食品員工總數(shù)2.1萬(wàn)，2016年底已經(jīng)下降至1.2萬(wàn)，2018年上半年末更是只剩下1萬(wàn)人。

曾經(jīng)的千億江山，一片風(fēng)雨飄搖。

大佬歸來(lái)，前路何在？

風(fēng)暴面前，“雨潤(rùn)系”也在努力自救。為了緩解危機(jī)，雨潤(rùn)食品還差點(diǎn)淪為“棄子”，被整體出售給融創(chuàng)，不過因部分條件沒談攏和債務(wù)的復(fù)雜性，最終未能進(jìn)行交易。

當(dāng)然，一個(gè)比較好的狀況是，多方權(quán)衡之下“雨潤(rùn)系”的債權(quán)人大都保持了足夠的耐心。正如雨潤(rùn)食品財(cái)報(bào)所表示的，面對(duì)數(shù)十億的逾期貸款，“與各銀行緊密溝通后，了解到銀行方面不會(huì)采取極端措施，各方也希望公司能夠保持正常運(yùn)營(yíng)，逾期貸款并不會(huì)對(duì)集團(tuán)的業(yè)務(wù)運(yùn)作構(gòu)成重大影響”。

江蘇某相關(guān)銀行人士向野馬財(cái)經(jīng)解釋，從雨潤(rùn)集團(tuán)債務(wù)、資產(chǎn)狀況來(lái)看情況比較糟糕，貿(mào)然處置各方債權(quán)人的損失都會(huì)非常大。同時(shí)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)并沒有停止運(yùn)作，品牌影響、生產(chǎn)能力、銷售渠道都還在，因此大家凍結(jié)的大都是中央商場(chǎng)股權(quán)此類不會(huì)影響公司正常經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，雨潤(rùn)食品的營(yíng)收、毛利潤(rùn)也的確出現(xiàn)了小幅回暖。

如今，因“監(jiān)視居住”被帶走的祝義財(cái)重回大眾視野，其是否會(huì)介入“雨潤(rùn)系”成為了市場(chǎng)投資者最為關(guān)心的問題。

對(duì)此，中央商場(chǎng)及雨潤(rùn)食品人士皆向野馬財(cái)經(jīng)表示，祝義財(cái)“目前未在公司擔(dān)任職務(wù)”。至于未來(lái)有何打算，對(duì)方并未回答。

剛剛回歸的祝義財(cái)會(huì)扮演怎樣的角色，“雨潤(rùn)系”又能否藉此走出低谷，拭目以待。

來(lái)源：野馬財(cái)經(jīng)